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近日从媒体看到，深交所要发展次创业板，证监会要发展新三板，深感忧虑。这既不是资本市场发展的方向和重点，也不是金融改革的突破口，更不能解决小微企业融资难的问题。中国资本市场发展的重点在主板、中小板、创业板，突破口在债券市场，方向是国际化；小微企业融资难的根源是金融结构的非市场化。 吴晓求 2012-3-30 7:48:00 | 阅读全文 | 回复 | 引用通告 |
 吴晓求(资料图) 第一财经：关于中国资本市场的制度改革、制度建设，你目前最关心的问题是什么？ 吴晓求：中国资本市场大的制度变革，现在实际上不存在了。大的制度变革在过去几年中都已经完成，剩下的都是完善。如果说真有很大影响的，存量发行相对比较大，其他的都只是如何落实、如何完善的问题。 过去几年，从股权分置改革到推出中小板、创业板，推出股指期货，推出融资融券等，中国资本市场发展的基础已经建立。我个人认为，推动中国金融体系现代化、市场化和国际化，是未来到2020年的目标。 现在全球金融体系都处在调整之中，这也给中国资本市场的发展提供了新机遇。 第一财经：在今年的全国金融工作会议上，温总理强调要深化新股发行改革，特别是要抓紧完善发行、退市和分红的制度，这些制度怎么完善？ 吴晓求：现在市场供求关系处在严重失衡的状态，这就要调整政策，除了包括新股的发行制度，还至少要在这几个方面做工作：一是要让一些战略性资金有序进入市场，包括社保资金、企业年金、部分商业型保险资金；二是要扩大QFII规模，同时要进一步扩大RQFII(人民币QFII)；三是应该允许大股东回购、增持。 此外，还是要研究大型股票什么时候上市是恰当的，中小板、创业板发行的频率，要严厉打击各种虚假信息披露、操纵市场以及内幕交易行为，制度内部也要进行调整和改革，要提高现金分红的比例等。 …… |
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2011中国上市公司领袖高峰论坛今日上午举行。东方财富网对本次论坛进行全程直播。著名经济学家、金融证券研究专家吴晓求出席并发表演讲，主题是2012中国宏观政策与资本市场前瞻。以下为吴晓求演讲实录。 吴晓求：经济下行的预期应该已经形成了，这是一个状况，外部的因素来看，全球金融市场动荡，使得外部需求不确定性增加，广交会刚刚结束，明年还会有广交会，广交会是金融危机以来最为惨淡的，其中最重要是来自于欧洲的订单太少了，昨天看到央视的新闻，真的谈到广东陶瓷业的衰退，主要是欧洲没订单，这就可以看到欧债危机对中国经济的影响，因为欧盟是中国的第一大贸易国，美国是第二大贸易国，但是美债的影响很大。 吴晓求：我们先谈谈美债，大家觉得美国第二轮的金融危机又来，美债危机是长期信用将不在是一个无风险资产，按照这么一个道理，因为以前全世界无风险资产只有美债，因为是商业。因为法国和德国英国因为规模比较少，所以配置起来不好配置，所以一般来说都是配置美国政府的债券，所以成为了一个无风险资产，后来调低了信用评估，短期来看没有风险，长期来看有风险。我们市场无论是内部还是外部哪怕是一个谣言，中国的市场都难以承受。 |
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中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求11月30日称，央行下调存款准备金率会对股市产生重大利好。
吴晓求称："央行今晚宣布下调存款准备金率0.5%，是一个符合逻辑的正确选择。我始终认为，21.5%的存准率是从紧货币政策的标志，与当前中国经济的实际状况不相适应。外汇占款减少、实体经济资金困难、银行流动性偏紧以及CPI下落是降低存准率的考虑因素，客观上会对股市产生重大利好，是市场转向的重要政策起点。" 吴晓求还认为："需要提醒的是，这次存款准备金率的下调，并不意味着宽松货币政策的到来，只是货币政策正常状态的回归，把矫枉过正的政策矫正过来。" |
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11月28日消息，深交所今日发布新版创业板退市制度(征求意见稿)。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，退市制度对解决股市三高问题，不能起到任何作用，还需采取其他方式。 根据深交所创业板退市制度细则，明确创业板两个退市条件：一、在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市。二、创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。 吴晓求认为高效，快捷，简单的创业板退市，有助于抑制投机行为及创业板泡沫，使创业板回到理性增长状态。对于三高问题，不能起到任何作用，还需采取其他方式。超高的募集资金对延缓创业板退市起到保护作用。 同时他表示退市制度有减小操纵股市的可能。对于抬拉股价问题，还需要2-3年左右时间考证。他认为，该退市制度可能在未来还需要修改，虚假信息纰漏及过度变更资金用途的定义不清，惩罚不严。 |
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中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在第十三届高交会资本市场论坛上表示，到2020年，中国资本市场发展的战略目标是将以上海、深圳资本市场为轴心的中国市场，建设成全球最具影响力的金融市场增长极，届时，仅股票市值将达100万亿人民币。
吴晓求认为，在认识清楚资本市场在中国经济发展中作用的基础上，到2020年，中国资本市场将会呈现五个方面特征： 第一，中国的资本市场将会是全球最重要、规模最大、流动性最好的国际性金融资产交易市场之一，仅股票市场的市值到2020年将达到100万亿人民币，现在大概是25万亿左右。相当于8年增4倍。 第二，将形成股票市场、债券市场、金融衍生品市场相互协调，共同发展的资本市场结构系列，资本市场的功能将得以完善。 第三，多层次的股票市场结构会得到进一步的发展和完善，上市公司将会达到4000家，其中中小板、创业板达到2000家。B股市场与A股市场在未来的七八年时间有望合二为一，退出历史舞台。主板市场将会成为最重要的财富管理中心，中小板和创业板市场会成为重要的财富培育中心。国际板市场成为蓝筹股市场的重要组成部分，整个股票市场的透明度日益提高。 第四，投资者队伍进一步发展，类型趋于多样，功能日渐多元，规模不断扩大。机构投资者特别是私募基金会有快速发展，所占流通市值之比将从目前的25%左右上升到50%左右。 第五，市场功能进一步改善，将从关注增量融资（IPO和增发）过渡到关注存量资源配置（并购重组）。目前市场对融资规模有多大关注较多，对市场的建设关注度不够，对市场的管理职能关注也较少。市场功能会得到改善，中国资本市场会更具有持续性和成长空间。 吴晓求指出，在制定战略目标之后，需要关注具体政策的制订。中国资本市场发展的重心是供给政策，发展中国资本市场的中心在供给，或者说供给政策是中国资本市场的主导型政策，该政策的核心内容是扩大规模、优化结构。其实现的途径应包括几个方面：一是要继续推进海外蓝筹股的回归；二是包括央企在内的上市公司控股股东关联优质资产的整体上市；三是要着力推进公司债市场的发展；四是不断推进中小板、创业板市场的发展，比如创业板的退市机制；五是大力发展并不断规范金融衍生品市场。 …… |
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人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，CPI未来将呈现平缓下降的趋势，加息或者提高存款准备金的概率都非常小。 吴晓求表示，9月份CPI同比上涨6.1%与之前预测大体一致，未来CPI进一步上涨的可能性不大，但下降的速度也会比较缓慢，呈现出比较平缓的拐点。 因为CPI已经呈现下降趋势，考虑到现在市场资金面紧张的情况，未来加息或者提高存款准备金的概率都非常小。 吴晓求指出，CPI上涨因素中，食品价格仍上涨较快，因为食品价格与居民生活高度相关，所以居民感受的物价上涨幅度会更强烈。 |
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"未来10年，上证综指回到6000点没有问题，B股时代也将结束。"中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求对此非常肯定。他并预测，到2015年，人民币将实现可自由兑换，到2018年，人民币作为国际储备货币将占据25-30%的份额。
吴晓求是在9月17日-18日举办的证券日报暨经报证券日报投资公司培训班上做出上述预测的。他演讲的题目为《中国经济的外忧内患与资本市场的未来》。 在谈到中国资本市场的未来时，吴晓求表示，到2020年，国内上市公司将达到4000家左右，市值达到100万亿元，主板、中小板和创业板将实现合理地配置。其中创业板是风险源与成长中心。 截至9月16日，沪深两市总市值为24.5万亿元。 吴晓求认为，未来上海将会成为中国主要的蓝筹股市场，亦即财富中心，并会成为全球第二大交易市场和资产交易市场；深圳将会成为中国最富有生命力的创业板高成长市场，亦即财富培训中心；香港则会成为人民币离岸中心，以人民币基础资产为标的的衍生品市场也是未来香港市场发展的重点。 "在未来10年，资本市场的政策重点应该以供给为重点，增加数量，提高质量，同时其他政策也应给予相应的配合。"吴晓求预测，在这样的政策影响下，未来10年上证综指回到6000点没有问题，同时，B股时代也将结束。 针对直接融资比重偏低的现状，吴晓求认为，应该扩大直接融资在社会融资规模中的比重，而扩大直接融资比重主要是通过发展股票、债券市场等渠道。"我们应该优先发展债券市场，加快发行公司债步伐。" 数据显示，目前各类企业债券存量规模4万亿左右，占全部债券余额的20%，其中公司债和可转债只占到4万亿的10%左右。公司债和可转债的规模与52.44万亿元的人民币贷款余额根本无法相比。 吴晓求表示，国内应该大力发展公司债，一方面可以此解决企业融资的现实困难，同时也可以有效改善中国资本市场的资产结构。 在谈及对货币政策的忧虑时，吴晓求表示，最近两年为应对金融危机货币政策进行了创造性的选择，从2010年开始启用的数量型货币政策工具，将因外部因素引起而被动投放的货币拿了回来。但问题是，数量型货币政策使用太频繁了。 吴晓求认为，在全球金融市场大幅度波动的背景下，中国的宏观经济政策特别是货币政策要考虑外部需求的变化，考虑外部金融市场的动荡，而不只是考虑CPI的变化。中国的宏观经济政策应该具有灵活性、针对性和延续性，同时要采取结构性的定向宽松政策，全面总量紧缩的政策应该结束了。 …… |
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在目前的情况下，中国的宏观经济政策特别是货币政策要考虑外部需求的变化。中国的宏观经济政策应该具有灵活性、针对性和延续性，同时要采取结构性的定向宽松政策，全面总量紧缩的政策应该结束了。 货币政策不宜再紧 从短期看，欧债风险实际上要比美债风险大得多。全球金融市场未来还会出现大的动荡。中国A股不会独善其身，不过动荡波幅会小一些。总体来看，中国资本市场波动最为重要的外部因素是欧债，内部因素则主要来自于政策的不确定性。 全球金融市场大幅度波动，会在一定程度上影响到中国的经济增长。在目前的情况下，中国的宏观经济政策特别是货币政策要考虑外部需求的变化，考虑外部金融市场的动荡，而不只是考虑CPI的变化。 CPI虽然是中国宏观经济政策特别是货币政策导向性指标，但是在目前特殊条件下，要适当考虑外部市场波动的影响。中国的宏观经济政策应该具有灵活性、针对性和延续性，同时要采取结构性的定向宽松政策，全面总量紧缩的政策应该结束了。 当然，定量宽松并不意味着中国重走2008年的老路子。这次欧美债务危机对于欧美居民收入来说影响较小，对中国经济的影响要远远低于2008年。在这种情况下，房地产调控不宜放松，但货币政策应当作出结构性调整。 跳出美元陷阱 在现有美元本位制的国际货币体系下，美元陷阱是一个怪圈：减持美国国债，美元就会贬值，美元贬值人民币就会升值，人民币升值会影响到我们的出口和经济增长。为了稳定人民币汇率又要买进大量的美元，因为美国国债的流动性比较好，规模也最大，短期支付风险不大。这就进入了只能买美债的怪圈，这个怪圈无论是中国还是日本似乎都跳不出来。 要跳出这个陷阱只有两条路：一条路是从根本上改革美元本位制的国际货币体系。未来新的货币体系应该是稳定的或者说具有可选择性的，但目前的现实是欧元和欧元资产比美元和美元资产要更加动荡不安，而日元规模太小，日本经济前景更渺茫，日元难以担当重任。在这种国际货币体系格局下，没有什么选择的余地，只有推进多元化国际货币体系的改革，使人民币成为多元货币中的重要一员。这个改革是根本之举；另一条路是，要调整中国的经济增长模式，扩大内需在经济增长中的作用。 当然，这两条路都是漫长的过程，短期内不会出现太大变化。短期内唯一能做的是，对外汇投资主体进行改革调整。可以扩大外汇投资主体，并通过适当方式投资一些战略资源、股权乃至黄金资产。更为重要的是，应推进汇率制度改革，把风险由现在的央行一家承担，变成成千上万的主体承担，当然这也需要汇率制度彻底实现市场化改革。 …… |
