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“创业板里面可能有大量的内幕交易、不当得利。”创业板正式推出以来,为数十家企业提供了快速发展的资金,但高价格、高市盈率、超募严重的“两高一超”问题也引起巨大争议。近日在深圳举办的“2010年第二届创业板高峰论坛”上,中国人民大学金融与证券研究所所长、经济学家吴晓求直接抛出个人对创业板的批评。
“寻租”在递送上市材料之前或已形成 在记者对其的采访中,他再次表示,创业板正式推出以来,创业板股票的价格十分蹊跷,常常具有梦幻般的走势,可推测价格操纵、信息泄露等违规情况不会鲜见。 曾经担任过证监会发审委委员的吴晓求表示,提交材料后,公司的股权架构和基本情况都定下来了,重新分配利益的可能性不大,因此权力寻租很可能是在准备上市公司提交材料之前就已经形成了,“当然,也不排除有人不恪守职业道德,从企业上市过程中牟取个人利益。” “一听见某个企业要上市,大家(各种投资机构或者中介)便蜂拥而至。”通过各种条件换取准上市公司股权,在解禁后退出,赚钱的效应十分明显。“只要不做控股股东,排名第二、第三相对安全,很少被大家关注。” 对于要上创业板的企业,发审委最关注的是什么?作为曾经审核过上市公司材料的“把关人”,吴晓求表示,在发审委会经过初审、再审,首先关注的是企业过去的情况是不是属实,也就是说过去的历史要非常清楚,没有瑕疵。其次,它的财富积累必须要是真实的,因为财富指标之间有衔接的。有一些财富指标之间没有逻辑关系,所以这就需要企业作出合理的解释。第三,对自主创新技术的合法性、专业性比较关注。此外还有资产权属问题、未来的成长性问题等。 未来几年创业板公司或仅剩10% 针对“两高一超”的问题和创业板分红高、送股多等问题,吴晓求表示随着创业板成为游资追逐的热土,结构性泡沫已经出现。创业板维持100倍的市盈率是不正常的,退出机制应该起作用。未来几年,40%—50%的创业板企业倒下去、存活10%—20%都是正常的,“不可能家家都成为微软。” 他还指出,对上市公司部分股东一年的锁定期结束后,创业板一些制度设计上的风险逐渐显露。比如,限售股股东在解禁期满后集中套现的风险将出现。 吴晓求 2010-7-2 9:54:00 | 阅读全文 | 回复 | 引用通告 |
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{吴晓求：创业板违规行为多
 }中国人民大学金融与证券研究所所长、著名经济学家吴晓求6月26日在第二届创业板峰会上表示，在创业板上市前后，存在着大量的违规行为。 曾经作为证监会发审委委员的吴晓求指出，在创业板上市之前，有大量的PE蜂拥入股，企图在企业上市后获得暴利，在这个过程中存在违规行为。我国的保荐人制度也存在着重大问题，该行业的从业者可以非常轻易获得几百万、甚至上千万的收入。 他还称，在二级市场上，创业板也存在大量内幕交易等违规行为，有相当多人提前知道高转送高分红等各方面的内幕信息，能够较早的进入，从而获得暴利，相关监管部门应当制定政策规范上述这些情况。“内幕交易使得创业板市场的价格非常蹊跷，这个市场非常小，容易操纵，操纵市场使得价格变得扑朔迷离，令人迷惑，更为重要的是梦幻般的想法支撑了梦幻般的价格。” 吴晓求在接受记者访谈时指出，创业板的锁定期、减持规定，对控股股东的减持设有限制，但对控股股东以下的若干股东没有限制。在企业上市一年后，也就是在今年11月，创业板将迎来首批原始股东解禁高潮，除控股股东外的原始股东有集中套现的动力，届时创业板难免会出现大规模的下跌。 |
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今天上午中国人民大学金融与证券研究所所长、著名经济学家吴晓求教授做客人民网,谈当前资本市场热点话题。吴晓求认为买房子投资不如买房地产企业的股票。
吴晓求表示,作为投资来说,我还是强调金融资产的投资比房子作为投资品要好的多。说实话,你买几套房子,一套是你的生活品,有了钱你必须要买套房子住。第二套,也还可以理解,我说叫休闲用的,生活质量进一步的提高,这个还可以理解。买第三套就开始变得不可理解,尤其是买十几套的人,那就算是投机。说实话房地产新政要打击的就是第三套以后的那种行为。这种行为一定要控制它,因为你无端的太高了房价,使得这些中等收入阶层,急需要房子的人买不到房,或者是要付出了高昂的成本才能买到房子。 所以说房产税出台我也是赞成的,说实话,我们的政策一方面要鼓励人们去创造财富,这是主要的。中国还不是一个很富裕的国家,我们所有的政策要鼓励人们去劳动、去创造财富。 另外一个我们要采取必要的措施,促进社会公平。让这些低收入阶层有基本的生活保障,所以说房地产税实际上也是走向社会公平,让想买5套、10套房子的人,让他付出高昂的成本,逼的你退出这个市场。所以说社会要创造一些地方,让他们进行投资,你也不能让他们逼的无路可走。 比如说股票市场、基金、国债,这些金融市场都是可以投资的地方。而且从流动性、收益性来看,股票作为金融资产,我始终认为比房子要好,如果你真的要买房子进行储蓄,你不如买房地产企业的股票。 如果你真的是靠储蓄想获得利息,你真的不如买你所储蓄的那个银行的股票。如果你把钱存在工商银行,获得一些相应的利息,你还不如买工商银行的股票,它获得的回报可能会超过你的利息。如果你真的想买黄金,你还不如去买生产黄金那个企业的股票。 我是这么看的,美国有一个学者对1896到1996年四类资产的收益率做了一个统计分析,这个是有说服力的。这四类资产收益率最高的就是股票,其次是美国的长期国债,第三个是房子,最后一个是黄金。现在我们中国认为黄金是最好的,储备大量的黄金,认为房子是最好的。 就买很多房子,他们说买房子踏实,那也是自己骗自己你那个踏实变现非常的困难,你买一套150平方米的房子,单价2万,花300万。但是你一个月租7500元租给别人,一年就是10万,这个获利一年也就是3%。但是在新政情况下,这个就非常的困难。但是股票人为收益率超过3.3%就太多了,现在银行类的股票市盈率在六、七倍的非常多。 现在分红率达到30%收益率就超过你这个,再加上有很好的流动性,你卖掉的话,也不用找中介,非常的简单,也没有付款的麻烦。所以,就投资来说,我认为要选择流动性比较好的资产,可能是投资者比较好的选择,因为这个是有统计说明的。 …… |
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中国人民大学金融与证券研究所所长、著名经济学家吴晓求，5月31日与网友在线交流，谈如何确保资本市场健康有序运行等话题，以下是访谈摘要—— 吴晓求：五大因素导致近期A股持续下跌 [主持人]您刚才提到存量财产的提升，现在很多网友的问题基本上是关于股市的问题。最近股票持续下跌，开始了噩梦般的旅程，至今已经累计下跌达15%。您认为近期股市持续下跌原因是什么？ [吴晓求]股市下跌已经一个多月了，原因非常复杂，既有宏观的，也有微观的，既有国际因素，也有国内因素。 第一，对整个宏观经济政策转向的担忧或者预期。我们在2009年说是最困难的一年，所以我们采取了非常宽松的政策来刺激经济，当时为了应对那样一种局面，采取如此宽松的政策，那是对的，因为那是救火，那顾不了其他的，先要把火灭掉。到2010年，有迹象表明，中国很多政策在比较快速的转型，2010年被认为是经济的正常之年，那政策回到正常姿态也是可以理解的。比如我们在2010年三次调整准备金率，这可以看出来整个经济政策，特别是货币政策，应该在转向。 但是现在人们更加关注会不会转向紧缩的货币政策，比如说CPI，一季度达到2.8%，一般认为如果超过3%的话就有加息的动力，加息是货币政策趋紧的重要标志，所以我个人认为，宏观经济政策保持一个中性常态化的政策是正常的，我们不应再走向紧缩的政策，因为中国的宏观经济一定要注重内外平衡、内外协调，一定要有预见性、前瞻性和灵活性。这个不是空话，包含了欧洲主权债务危机进一步蔓延有很大可能会对中国的经济带来消极影响，现在南欧从希腊、西班牙、葡萄牙，甚至意大利，现在经济状况都不是很好，而且欧元资产已经受到严重影响。所以欧洲市场的确会有大幅度的萎缩，所以我们的宏观经济政策，特别是货币政策要考虑这个外币需求的不确定性，在这个时候宏观经济不能再紧缩，保持常态化。 第二，国际市场上越来越模糊、越来越不确定性的市场情况表示了担忧。刚才说以为2010年的全球经济都会进入复苏，看来还为时尚早，所以中国的出口、中国的经济还会受到一定的影响，也许不会比年初更好，年初很乐观的，现在正在慢慢谨慎起来。 第三，对大规模的融资担忧。包括农业银行也说要在6月份IPO，农业银行是一个非常大的金融企业，它的市值能排在二三位，它和建行差不多，同时它的IPO部分规模也很大。更为严重的是，这些存量的上市银行，包括其他的上市公司也都纷纷提出融资需求，金融企业，包括证券公司，也包括保险，特别是包括商业银行，因为他们都有补充资本的需求，现在商业银行的资产规模越来越大，就是越来越大的消耗了它的核心资本。作为商业银行，它的核心资本只能来源于资本市场。 …… |
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中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求日前在"中国资本市场的变革与国际化"论坛上预计,明年二季度货币政策会作出微调,或将采取中性的货币政策。
他认为,今年"扩内需、促增长"的目标决定了只能采取"双松"的政策,即积极的财政政策和适度宽松的货币政策,而明年的"调结构、防通胀"则意味着财政政策或依然积极,但货币政策将向中性发展。 吴晓求同时指出,房地产价格的高涨对整个经济不利,应当适当控制房地产价格。他认为,房地产价格与股票市场价格对整个经济的影响不同,房地产价格的上涨会挤压内部需求,而股票市场价格的适当上涨有利于内部需求的扩张。 吴晓求认为,影响明年资本市场的因素很多,包括经济增速、货币政策微调、融资压力、美元贬值预期引起大宗商品价格上涨和通货膨胀预期等。其中,融资压力将是明年资本市场最大影响因素。(.魏.曙.光) □ .@.吴.晓.求 .证.券.时.报 |
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中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求13日在第三届江信国际金融论坛上指出，2010年中国资本市场将呈现宽幅震荡、总体上升的格局，A股运行区间为2500点至4000点。
对于2009年中国的经济金融形势，吴晓求认为，目前经济增长已全面进入复苏阶段，经济主体信心已经恢复。2009年我国GDP增长率预计将达到8.3%，CPI同比已经筑底并有缓慢上升迹象，PPI已趋稳，工业生产回升加快，企业利润降幅收窄。国内投资需求强劲增长，消费需求稳步增长，出口出现企稳迹象。城乡居民收入提高，财政盈余有所下降，货币供应量增速快速上升，贷款大量投放。 伴随着经济的强劲复苏，2009年上证指数最高曾达到3478点，比2008年底的1820点上涨91%，接近翻番。进入8月份后，资本市场呈现出大幅波动。“近期上证指数在3000点左右波动，进入了收益－风险均衡区。”吴晓求分析指出，对宏观经济政策预期的调整、大规模融资的担忧，经济前景仍存在的不确定性，市场投资主体结构的行为特点以及国际金融市场变化和美元贬值预期，是引起近期市场波动的主要原因。 “2009年或2010年，中国将成为全球第二大经济体。”对于明年宏观经济情况，他较为乐观地预计，中国经济将从2009年的复苏阶段进入2010年的快速增长阶段，2010年全国经济增长将达到9%甚至以上。此外， CPI将出现3%左右的上涨，温和型通胀或许会出现。而信贷政策方面，他预计新增贷款在8万亿左右。 吴晓求判断，2010年中国资本市场将呈现出宽幅震荡、总体向上升格局，运行区间将在2500点至4000点。 …… |
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昨日，在江西财经大学首届校友金融论坛上，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，中国金融市场将成为全球新的金融中心。到2020年，深沪股市市值加起来将会超过100万亿人民币；人民币将在未来10-20年内成为仅次于美元的最重要的国际货币；中国将转变为新兴财富管理中心。
中国引领世界复苏 吴晓求提出，此次金融危机之所以没有酿成类似1929年的大萧条，主要是因为中国对世界经济的提振。而中国率先实现金融复苏的根本原因有两点：一是中国有一个很好的金融体系，二是中国有庞大的内需市场。另外，中国已经成为全球第二大经济体。这样一个庞大的经济体率先复苏，加上外部需求非常强盛，从而使得全球经济可以比较快速地走出泥潭，无论是欧洲还是美国，他们经济最困难的时期都已经过去。 吴晓求将这场金融危机的原因概括为“一个中心、两个基本点”。“一个中心”即经济结构长期失衡，金融体系、虚拟经济格局和赖以存在的经济结构不匹配，势必造成虚拟经济大幅波动，达到和经济结构相匹配。“两个基本点”之一是以美元为主的单级国际货币体系，在这个体系下，美国把全球金融风险随意转移；另外一个基本点是日益严重的贸易投资保护权，这一点加剧了金融危机的到来。 两因素助推中国金融崛起 吴晓求指出，中国成为全球金融中心需要具备多项条件。硬件方面，包括如经济竞争力强、交易规模大、产业优势明显、人民币国际化等；软件方面，包括民主法制完善、社会诚信度高等。目前，这些条件中国有的已经具备，有的正在具备。 吴晓求认为，中国金融要崛起，首先是人民币必须国际化，至少20年内实现这一目标。金融危机之前，美元在大宗商品交易和定价中占95%的份额。到2020年，中国应争取人民币在全球贸易中占20%的份额。中国资本市场在2020年如果达到100万亿人民币，将会成为全球那个时候第二大市场——不是贸易市场，而是资产交易市场。现在人民币正在从结算、支付功能转向财富管理功能转型，但只有把供给放在首位，才能达到供给和需求动态平衡。此外，中国成为金融大国，一定要具有非常强大的制造业和现代工业，而且这种产业优势不可复制。 对于市场普遍担忧明年货币政策收紧，吴晓求则认为无需担忧，目前来看，恢复的基础有待夯实，预计明年货币政策总体不会有明显收紧，信贷投放规模仍会达到相应推升经济发展的规模。 …… |
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18日，由中华全国工商业联合会经济部、四川省工商业联合会指导，成都市工商业联合会（总商会）主办的2009中国（成都）国际商会论坛正式召开。来自世界30多家各国（境）外官方机构和商会组织、国内30多家省市工商联和20多家驻蓉金融机构，以及成都工商联会员企业、工商界人士代表200多人齐聚一堂。期间，国内着名的经济和金融领域的专家吴晓求、向松祚、刘永利等人围绕着宏观经济走势、金融危机与产业结构调整、中小企业融资等热点话题展开讨论。
金融危机：吓了世界一跳 中国已现复苏 "站在金融危机1周年的时间点来看，这次的金融危机的确对世界造成了一次严重的惊吓。"吴晓求认为，之所以说严重，是因为这次的金融危机是百年不遇的金融危机，甚至可以和80年前的那场金融危机相提并论。而之所以说是一场"惊吓"，是因为这场金融危机的演变并没有像此前专家预言的那么严重，以中国为首的新兴经济体已经出现复苏迹象。 铭记三大教训 "这场金融危机带给我们三大最应该被铭记的教训。"吴晓求说，之所以要强调三大教训，是为我国未来的改革方向指明方向。 吴晓求指出，第一，以美元为核心的安全货币体系成为这次金融危机最重要的源头；第二就是实体经济和虚拟经济在有些国家出现了严重的失衡，特别是在美国；第三，以美国为首的越来越多的发达国家开始实施的贸易和投资保护主义。 抓住两大机遇 "在危机席卷全球的环境下，同样给中国带来两大机遇。"吴晓求说，首先金融危机为中国经济的战略转型提供了契机。 吴晓求认为加入WTO之后，中国经济的发展主要是依靠外部需求的拉动，但在中国的廉价劳动力、资源为全球提供了价廉物美产品的同时，国民的福利却并没有随着中国经济的高速成长而快速上升。因此，经济战略转型除了资源以外还把经济增长主要依靠外部需求拉动转向为外部需求与内需拉动模式，最后转向内需拉动为主。"当然，这就需要管理层以战略储备的态度来认识资源的同时，提高居民的工资收入。"吴晓求说。 另外，就是金融危机为中国金融的崛起提供了千载难逢的机会。吴晓求指出："没有人民币的国际化就没有中国金融的崛起！"未来人民币的国际化将分两步走，包括人民币成为全球可交易货币和人民币最终成为国际性的储备货币，"当然这将是一个漫长的过程，从时间来看，可能至少需要到2020年以后。" A股市场：3000点为中轴 上下500点震荡 对此前市场颇为担心的管理层收缩流动性问题，吴晓求认为当前中国经济还处在一个企稳回升的关键阶段："一旦收缩流动性，经济的复苏之路就将前功尽弃，所以当前保持宏观经济的连续性和稳定性至关重要，不能有任何的松懈"。 下半年难现大涨 吴晓求表示，当前流动性难以收缩并不意味着下半年股市能够像上半年一样大涨："整体来看，下半年股市将介于2007年和2008年之间的结构震荡行情，按照市场估值水平，A股有望形成以3000点为中轴，正负500点为震幅的震荡行情。""下半年影响股市走势的事件主要有三方面。"吴晓求指出，首先，美元走势的不确定性将左右黄金、能源、有色板块的走势；其次，市场对流动性充裕的预期将给市场带来结构性的变化；第三，全球经济复苏脚步也将左右A股的走势。 同时吴晓求指出，从长期来看，有色、能源、煤炭、新能源等板块值得投资者跟踪。此外，从金融领域来看，券商板块也值得投资者关注。 …… |
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记者张欢 周翀 中国人民大学金融与证券研究所所长、著名经济学家吴晓求表示，本次新股发行制度改革充分考虑到中小投资者利益，有利于中小投资者参与新股申购。 |
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主持人：今天我们演播室特别请来了中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授，接下来我们和吴晓求教授一起针对本周重大财经新闻事件进行讨论。吴教授您好，欢迎来到演播室。我们要讨论本周重大财经新闻，第一重要的就是美国金融消毒计划，数额庞大，操作手法也非常独特，除了政府要介入之外，还把私人投资也要纳入其中，共同进行资产消毒计划，你怎么看待这个计划，它未来前景究竟怎么样？
吴晓求：这个计划既在意料之中又出乎意料。所谓意料之中，美国的救市政策是分两步走，第一步是动用财政政策，通过改变财政支出结构，通过发行国债来向银行体系注资。这个在布什总统和奥巴马总统期间都已经用了，而且总额达到差不多约1万6千亿美元。这个手段用得差不多的时候，还动用另外一个手段，这就是货币政策。美国货币政策，现在传统货币政策估计已经没有用了，因为利率已经接近零了，所以只能用量化宽松的货币政策来救市，所以这个在我们意料之中。所谓意料之外，你要对量化的宽松货币政策，实际是以损害美元长期信用为代价来拯救美国经济，这是一步险棋。 主持人：有点饮鸩止渴的意思。 吴晓求：这个对全球货币市场、资本市场以及全球金融体系都会带来深远影响。 主持人：那么您觉得深远影响未来体现在什么地方？ 吴晓求：从短期来看，它的影响使资本市场短期会做出反弹的行情。 主持人：这两天我们已经看到了，股市应声涨起来了。 吴晓求：如此大规模注入美元，有可能会存在潜在的贬值的可能性，所以大家开始转向一些资源股，包括大宗商品，包括黄金等等，使得这种类型的股票价格开始往上涨。第二个把金融机构有毒债券，通过这种方式吸纳走了，这部分在金融公司，这部分上市公司的股票也会有所上涨，但是实体经济的本质没有改变。有的短期反弹，但是整体上看，未来难以维计。 主持人：从您分析来看，目前消毒计划更注重的是短期的效果？ 吴晓求：对。我个人判断，美国救市还是着眼于短期，长期关注不够，某种意义上讲，以损害长期信用为代价，来维护他的短期稳定。 主持人：从现在情况来看，虽然这一周股市都涨了一点，让大家的心在春天放缓了一下，不像去年那么紧张。不过这个时候大家普遍认为，在世界各主要经济体中间，中国的经济情况发展是最好的，那么股市的表现和实体经济的表现各种统计数据出来都感觉非常好。您的判断未来一段时间中国经济是不是能在全球各主要经济中率先回暖？ 吴晓求：中国经济基本面和金融体系都好于其他国家，尤其是中国金融体系没有太大问题，我们整个银行体系，2008年整个利润有5千亿人民币，这是世界任何国家银行体系都难以达到的，从这个意义上讲，中国银行体系是稳健的，是有效力的，是没有风险的。另一方面，我们实体经济受到某种影响，这个影响主要来自外部需求大幅度下降，主要是引起中国经济大的振荡，当然我们要采取有效措施来对冲外部需求的下降。再加上中国经济也处在上升通道，从2001年开始，中国经济开始腾飞，一般来说一个国家走向现代化的时候，经济起飞一定要维持15年到20年的时间，所以我们还是在上升通道之间，只不过我们突然遇到全球金融危机，由于外汇需求突然间萎缩，所以使得我们经济出现巨大波动。从总体走向来看，中国经济走向没有改变。 主持人：我们大家非常关心目前马上要开的20国峰会这个会议的主要议题。 …… |
